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开首：Gangtise投研

 

　　    制造 | 科技（8条）

　　01． AI应用分析师暗意，最近音讯表露微软采购英伟达Blackwell订单量是北好意思其他云厂商的总和，表露微软已酿成较大轮回，这一轮回源于OpenAI的用户使用、融资后的延长、居品功能优化带来的用户显耀增长和付费显耀增长，进而带动微软云业务发展，改日看已毕应海涵国外OpenAI逻辑线。

　　02． 国产算力分析师暗意，国产AI算力芯片有望受益于英伟达特供芯片的零落。英伟达对中国区用现存分娩多余和分歧格晶圆供货，但来岁供货会大幅缩减。原因一是由于H100接近停产，用H100晶圆的H20也要停产；二是H200架构接近人命周期末期，但国内用其晶圆作念的阉割版芯片最早2024年底发货且量不大，来岁四五月份可能还有临了一批H200尾料阉割供货；Blackwell的B30版块供货垂死，B30供货要到2025Q3分娩GB300后才可能小批量供货，是以来岁国内算力需求上升但国外供给快速消弱。

　　03． 风电分析师称，收货于名堂开工率提高，2024Q3风能行业风机和零部件出货量环比均有增长，奉陪限制效应和降本要领的鼓动，产业链盈利能力环比有所建造。2024年1月份陆风招标同比增长80%以上，此将对2025年装机量酿成补助，预测2025年风电装机量超100GWh，其中海风装机量将达15GWh，同期风机结构有大型化发展趋势。

　　04． 光伏分析师暗意，行业协会提倡的0.68元/W的组价价钱尺度更多是当作一种概念，而非严格的实际尺度。这意味着它更多的是为了勾搭行业健康发展，而不是一个硬性的价钱底线。同期，0.68元/W的尺度其实是不含折旧和上游款式的税的。

　　05． 铜箔分析师暗意，以前三年中，传统铜箔行业资格了严重的商场调整，部分原因是商场惦记复合铜箔将取代传统铜箔。可是，在固态电板的应用场景下，复合铜箔可能并不合适，这为传统铜箔提供了新的契机。固态电板因其更高的安全性和能量密度被以为是改日的发展趋势。可是，在高温（80度以上）和高压条款下，复合铜箔的性能可能不稳定，致使会在极点条款下失效。因此，传统铜箔在固态电板中的应用仍然是弗成替代的。此外，由于之前的价钱战导致行业利润空间压缩，好多传统铜箔分娩商资格了严重的财务压力。跟着商场的逐渐回暖，加工费的回升和产能驾御率的增多，传统铜箔行业合座正在资格复苏。

　　06． 低空经济分析师暗意，10月18日国内有媒体传出要竖立低空经济挑升统治单元，之前商场虽有预期但存在分歧质疑，若在发改下面竖立低空司，将有意于结伴发布政策、调配专项资金，合营各方资源。同期，10月第3周香港政府发布新施政论述，特首强调竖立低空经济使命组，这对国内低空经济发展道理首要，香港与内地互动将促进珠海、广州和深圳等区域低空经济发展。

　　07． 光伏分析师称，当今光伏行业中硅料、硅片、电板处于亏现款状态，组件亏利润的状态，供给端行业进入出清阶段，停业重组运转增多，行业开工率为50~60%，政策加捏下，Q4光伏商场仍值得期待。人人角度，合座需求处于端庄发展状态，预测2025年人人需求增速为15~20%，其中西洋之外的国外商场增速或达50%。

　　08． 锂电板分析师暗意，锂电隔阂款式，恩捷股份守80%开工率红线，如果低于80%的开工率，可能领先降价；中材由于扩产太多，开工率只消50%。是以预测2025年锂电隔阂价钱不乐不雅，降价的可能性相配大，这亦然预测2025年锂电主材里独一个还会降价的款式。

　　消耗 | 医健（6条）

　　01． 生猪繁衍分析师称，2024年9月18家上市猪企生猪出栏总量为1248万头，环比下降3.5%，主要系前期仔猪外售增多，且Q4猪瘟高发而前期补栏量下滑，其中牧原股份和新但愿出栏536万头和119万头，环比下降14%和6.7%。13家上市公司平均售价为18.9元/公斤，环比下落6.3%，同比增长17%。奉陪寰宇气温镌汰，需求增多，且供给增幅有限，预测年底前猪价或有反弹，猪企有望捏续盈利。

　　02． 集运分析师暗意，2024Q4船司会签署来岁欧线的长约，为了防守一个以为合理的价钱，船司会进行战术性调整，如增多空航和进行旧船拆解。如果11月加价落地，2024Q4运价可能会涨500~1000元并防守到12月末长约刚硬赶走。2025年运力合座可能增多5~6%傍边，联系于本年有所缩减。新船委派量在近两年处于较高水平，但2025年欧线的供给端可能相对偏弱，好意思线相对均衡，因为好意思线周期短且有新运力进入。

　　03． 呼吸机分析师称，2023年人人家用呼吸机商场限制为26.5亿好意思元，预测2031将增至42.6亿好意思元，复合增速为6.1%。2020年我国度用呼吸机商场限制为12.3亿元，预测2025年将达33.3亿元，复合增速为22%。医用呼吸机方面，2023年人人商场限制为17亿好意思元傍边，预测2033年增至40.6亿好意思元，复合增速为9.1%，其中国内商场限制或从2023年的7.1亿元增至2033年的26亿元。

　　04． 复合调味品分析师称，2023年我国复调商场限制约2000亿元，2016~2023年复合增速达13%，在调味品商场的比例从2014年的25%进步至2023年的34%，预测2023~2027年复合增速为13.5%。2023年我国餐饮连锁化率为21%，远低于好意思日的50%（2020年），奉陪连锁化率的进步，对复调居品需求将进一步扩大。另外，2023年我国暖锅底料商场限制超5000亿元，2019~2023年复合增速为1.5%，预测至2028年复合增速达7.2%。

　　05． 物流快递分析师暗意，9月快递行业价钱步骤稳定，单月价钱环比进步，但头部公司同比价钱仍防守相对下降5% - 8%的趋势，单票利润环比改善、同比相对稳定。双11方面，从量的角度看，快递业务量呈现旺季不旺淡季不淡状态，对2024Q4旺季业务量增长捏严慎乐不雅魄力，若旺季不旺，对快递公司影响偏积极，可减少成本波动；从价钱角度看，8月底政策提倡防守商场竞争公谈性和旺季价钱稳定性，9月单票价钱环比改善初步考据该不雅点，10~11月业务量增多可能使价钱进一步建造，预测会给各公司单票收入带来0.2~0.3元旯旮变化，探讨四季度成本变化，预测单票利润环比建造几分钱。

　　06． 生猪繁衍分析师暗意，9月寰宇生猪均价18.96元/公斤，环比跌7%，同比涨18%，国庆期间颠簸走势。10月18日生猪出栏均价、盈利等数据表露国庆节后猪价回落，受需求回落和限制场出栏增多等要素影响。寰宇生猪存栏同比减少，行业供给偏紧状态将延续，仔猪价钱跌破300元/头反应对2025年春节后猪价预期悲不雅，补栏积极性下降，母猪存栏规复稳定，探讨仔猪降生量下滑和Q4为消耗旺季，预测2024Q4猪价有望强势。

　　材料 | 能源（2条）

　　01． 维生素分析师暗意，10月第3周，巴斯夫告示其维生素A复产时刻推迟3个月至2025年4月，维生素E复产时刻推迟四个月至2025年6月。同期，由于环保原因，国内一些龙头厂家预测在2024Q4连接减产，这将进一步加重维生素A和维生素E的供给垂死状态。基于供给端的消弱，预测商场价钱将出现二次高潮，从10月18日的情况来看，国内贸易商还是运转上调价钱。

　　02． 锂分析师称，2025~2027年碳酸锂行业产能贪图近100万吨，探讨名堂推迟等要素，年需求增长30万吨可消化供给增量，宁德期间神行电板和比亚迪二代刀片电板将于2024年内发布，此将对2025年需求酿成补助。近期碳酸锂价钱再次跌破7万元/吨，预测Q4价钱高点为8.6万元/吨，在供需结构未发生根人道变化的情况下，预测其价钱拐点的出现至少到2026年。

　　A股精选三季报重点（5条） 

　　01．兖煤澳大利亚（03668.HK） 2024三季度分娩筹划疏通会：公司第三季度煤炭产量显耀进步，达到1750万吨，可销售煤炭产量为1320万吨，现款余额增多4.3亿好意思元，接近20亿好意思元。安全事故导致东谈主员弃世，公司暗意慰问并提供支捏，同期总可纪录伤害频率率为7.2，公司筹备通过安全搅扰行为改善。公司被纳入联系指数，财务上风彰着，无有息贷款，净现款状态精致，财务标的是实现端庄运营发达。现款分拨比例基于现款流和净利润的50%，倾向于捏有约3 - 4亿好意思元的安全现款。第三季度现款运营成本较低，标的是每吨89 - 97好意思元。

　　02．Rexford Industrial Realty， Inc． （REXR） 2024年第三季度事迹电话会议：公司本季度每股收益同比增长5.4%，南加州佃农基础韧性强，但人人漂泊和经济省略情趣影响佃农决议。公司钞票质地高，预测改日3年现款和NOI增长34%。本季度租借业务发达超商场，房钱涨幅端庄。投资行为活跃，完成6000万好意思元投资，改日有2亿好意思元投资已刚硬或报价。成本回收方面，本季度解决一处房产，产生12.8%的加权平均IRR。财务状态端庄，净债务与EBITDA之比为4.7倍，流动性约17亿好意思元。2024年每股收益率领微调，同物业NOI增长率领略有镌汰。改日三年，公司预测现存投资组合内现款和NOI增长34%。

　　03． S&T Bancorp， Inc． （STBA） 2024年第三季度财报电话会议：本季度公司净收入为3300万好意思元，每股净收入0.85好意思元，较上季度略有下降。陈述目的发达优秀，ROTCE为13.5%，ROA为1.35%，PPNR受证券蚀本影响保捏在1.69%。净利息收入增长，利润率为3.82%，收货于客户入款增长。客户入款增长超1亿好意思元，年化增长率超5%，活期入款余额强劲。贷款余额减少主要由于生意贷款减少，还款增多是主要要素。消耗贷款除建筑外均增长，预测第四季度延续增长势头。非利息收入下降主要与证券重新定位和Visa股票联系，用度增多主若是薪资和福利及数据处理时刻投资。TCE比率上升，成本状态精致。

　　04． 直观外科公司（ISRG.US） 2024第三季度事迹电话会：各平台业务情况表露，多端口系统人人装配基数约9300个，第五代系统已装配188个，Ion系统装配基数736个，Da Vinci SP系统装配基数243个。数字业务方面，近3000台模拟器已装配，活跃外科医师用户逾越14000东谈主。区域团队建设捏续投资，欧洲、亚洲等地区业务增长显耀。本季度手术业务增长18%，成本业务方面遗弃了379套系统，财务数据方面收入增长17%。数字立异使命进展胜仗，数据价值和立异用具方面有新的发展。特假寓品方面，制造运营和仪器配件有新进展，Ion系统在中国运转生意之旅，SP系统在台湾赢得闲居适应症许可（金麒麟分析师）。

　　05． 奈飞公司（NFLX.US） 2024年第三季度事迹电话会：公司在2025年的业务发展贪图中预测实现430亿至440亿好意思元的营收，预期增长11%至13%，主要增长能源来自会员增长和ARM（平均每用户收入）的进步。公司将连接加大在原创本色的进入，荒谬是备受期待的新一季热点剧集如《星期三》、《鱿鱼游戏》和《怪奇物语》，同期，告白业务天然当今不是主要增长驱动要素，但预测将在改日几年景为要紧的收入孝敬者，预测2025年告白收入将同比增长约一倍。此外，Netflix的人人会员基础为公司提供了繁多的增长后劲，公司将连接通过提高节目和奇迹质地来蛊惑更多的人人不雅众。

　　A股精选三季报重点（5条）

　　01． 片仔癀2024年第三季度，实现营业收入27.99亿元，同比增长9.60%；包摄于上市公司股东的净利润9.65亿元，同比增长11.73%。公司主要管帐数据变动主要受购买原材料支付现款增多导致筹划行为现款流量净额同比下降45.41%。公司前十大股东中，漳州市九龙江集团有限公司捏股比例51.30%为控股股东，王富济捏股比例4.49%为第二大股东。

　　02．远达环保2024年第三季度论述表露，公司营业收入同比增长3.34%，达到11.09亿元，主要收货于催化剂销售的增长；净利润同比增长5.74%，达到3627.1万元，主要受益于照管用度和财务用度的下降。筹划行为现款流量净额大幅增长143.77%，达到4.17亿元，主要原因是销售回款增多。公司总钞票为93.96亿元，同比下降3.87%；包摄于上市公司股东的通盘者权利为51.98亿元，同比增长1.34%。公司正在进行首要钞票重组，拟收购五凌电力有限公司和广西长洲水电开发有限公司等公司股权，并同步召募配套资金。

　　03．太原重工2024年第三季度论述表露，公司营业收入为27.53亿元，同比增长7.13%；净利润为2844.18万元，同比下降36.12%。主要财务目的变动主要受居品盈利结构变动、子公司盈利增多和母公司效益减少等要素影响。公司前三季度筹划行为产生的现款流量净额为3.97亿元，同比扭亏为盈；筹资行为现款流量净额为-17.14亿元，同比大幅下降。公司主要业务波及重型机械制造、轨谈交通开荒制造等，改日将连接奋力于时刻立异和产业升级，进步中枢竞争力。

　　04．新澳股份2024年第三季度论述表露，公司营业收入和净利润均实现同比增长，分手为10.54%和7.79%。其中，筹划行为产生的现款流量净额大幅增长199.79%，主要收货于产能开释和提质增效带来的销量和收入增长。公司总钞票和包摄于上市公司股东的净钞票也分手同比增长3.78%和5.59%。赶走论述期末，公司普通股股东总额为10932户，其中前十大股东捏股比例共计逾越50%。

　　05．西部矿业2024年第三季度论述表露，公司事迹保捏增长势头。前三季度营业收入同比增长13.93%至367.25亿元，净利润同比增长24.33%至27.32亿元，主要收货于铜类居品量价王人升以及钞票报废蚀本减少。筹划行为现款流量净额同比增长50.86%至81.14亿元，主要受铜价高潮和支吾款项减少影响。赶走论述期末，公司总钞票546.45亿元，同比增长4.95%，包摄于上市公司股东的通盘者权利168.55亿元，同比增长10.39%。公司前三季度基本每股收益和稀释每股收益均为1.15元，同比增长25.00%。

　

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包袱剪辑：张倩